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日信证券价格系数显著回落去库存或仍未结束

2019-08-15 15:40:27来源:励志吧0次阅读

日信证券:价格系数显著回落 去库存或仍未结束 201 -05-06 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

投资要点:

两方面因素导致价格系数突然显著下滑本期监测到的购进价格系数突然下滑,略超我们预期;此前7个月价格系数基本一直处于震荡回升的趋势,但本期突然大幅下滑。其原因可能有两个:1)应该是下游需求迟迟不见改善,企业生产意愿较低,导致购进原料意愿低,带动购进价格系数下降;2)可能是我们曾经提到过的,PMI数据有时候本身具有较明显情绪性与季节性。我们认为,单月大幅下滑或许不能说明价格系数趋势的改变。

本期价格系数回落最快的是烟草制造业,其次是木材加工及家具制造业,再次是食品加工及制造业与服装鞋帽制造及皮毛羽绒制品业。这些行业均属前几期价格回落不太明显,甚至还继续上涨的行业。这或许也说明,可能目前市场对价格回升的预期仍然不稳定。

产出系数拐点仍难以预期,产成品库存系数回落缓慢,去库存或仍未结束产量方面,产出系数再次回来,但仍然在-1附近。我们继续坚持产出系数总体上位于底部区域判断;并坚持目前难以预期产出拐点,可能尚需时日,且拐点比较平缓的判断。

库存系数调整仍然比较缓慢。本期产成品库存系数再次出现回落,却仍在0值附近,或意味着产成品库存仍然没有有效回落至历史均值以下。而原材料库存在本期出现显著下滑,我们认为,这是因为下游需求不足与产能产成品双双过高,抑制了企业的生产意愿所致。综合这些方面情况来看,我们判断去库存过程可能仍然没有结束。

从各行业产成品系数来看,总体上回落幅度较大的仍然是通用设备制造业、专用设备制造业、纺织业等,石油加工及炼焦业、黑色金属冶炼及压延加工业产成品库存系数本期继续反弹。

值得关注的行业综合考虑价格、产出、库存等各方面情况,我们继续推荐首先关注通用设备制造业、专用设备制造业、纺织业;还可以继续关注石油加工及炼焦业。另外,此前我们推荐继续关注的木材加工及家具制造业,本期其价格系数出现显著回落,食品加工及制造业也是如此,非常值得继续关注。

近期风险因素仍多来自于政策变化;尤其是4月25日中央政治局召开了经济工作会议,这一时间点有些不寻常。会议强调了“宏观要稳住,微观要放活,社会政策要托底”;后续或有政策出台。

特别说明的是,我们对这些制造业子行业的分析,是建立在制造业各子行业对比的基础上的;换句话说,仅是对制造业中各自行业中最值得关注的子行业进行判断,而不包括对其它非制造业子行业的分析。另外,对制造业及其子行业的判断,也应当结合实际调研情况与其它方面综合情况进行更为细致的分析,本检测报告希望起到提示趋势、结构与子行业变化的作用。

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